核心提示：長(zhǎng)安汽車(chē)(000625)：產(chǎn)銷(xiāo)拐點(diǎn)出現(xiàn) 自主合資齊發(fā)力類(lèi)別：公司機(jī)構(gòu)：粵開(kāi)證券股份有限公司研究員：徐昊/韓晨日期：2019-12-11事件

　　長(zhǎng)安汽車(chē)(000625)：產(chǎn)銷(xiāo)拐點(diǎn)出現(xiàn) 自主合資齊發(fā)力

　　類(lèi)別：公司機(jī)構(gòu)：粵開(kāi)證券股份有限公司研究員：徐昊/韓晨日期：2019-12-11

　　事件：公司發(fā)布2019年11月銷(xiāo)量

　　公司2019年11月產(chǎn)銷(xiāo)分別為20.0萬(wàn)輛和17.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)分別為31.6%和12.4%，其中長(zhǎng)安自主產(chǎn)銷(xiāo)分別為6.56萬(wàn)輛和5.59萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)50.1%和2.8%，長(zhǎng)安福特產(chǎn)銷(xiāo)分別為2.65萬(wàn)輛和1.88萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.15%和-22.95%，長(zhǎng)安馬自達(dá)產(chǎn)銷(xiāo)分別為1.26萬(wàn)輛和1.25萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)-7.4%和12.5%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　銷(xiāo)量拐點(diǎn)出現(xiàn)，自主合資齊發(fā)力

　　公司自主品牌11月產(chǎn)量大增超過(guò)50%，主要受益于自主新車(chē)型CS 75 Plus及CS 55 Plus上市后，訂單情況火爆，持續(xù)超預(yù)期，目前產(chǎn)能基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)銷(xiāo)量爬坡后，超高性價(jià)比將驅(qū)動(dòng)CS 55 Plus有望實(shí)現(xiàn)2萬(wàn)輛的級(jí)別的月銷(xiāo)量，新產(chǎn)品周期將主導(dǎo)公司自主品牌銷(xiāo)量和盈利的雙回暖。

　　合資品牌方面，長(zhǎng)安福特11月產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)2.7%，未來(lái)將持續(xù)受益于福特的新產(chǎn)品周期，盈利能力有望觸底反彈。長(zhǎng)安馬自達(dá)11月銷(xiāo)量由于去年同期基數(shù)較低的原因，同比數(shù)據(jù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，實(shí)現(xiàn)12.5%的同比增長(zhǎng)，環(huán)比基本持平，銷(xiāo)量相對(duì)穩(wěn)健。